时谦
货币市场传来重磅信号！
今天，港元拆息全线向下。与楼按相关的一个月Hibor连跌5日，跌13.84个基点至3.4872%，是2023年5月2日以来最低，当日报3.41071%。隔夜Hibor跌至2.88119%，是3月27日以来最低；一星期Hibor跌至3.1244%，是3月19日以来最低；二星期Hibor跌至3.22107%，是2023年9月4日以来最低。
3月初及美联储议息之后，港元拆息曾连续上升。如今却连续掉头向下。今天，更是在特朗普关税前夕大幅向下。分析人士认为，这是市场对全球不确定性的反应。随着风险的增加，投资者对于资金的需求可能趋于下降，因此拆息会出现下降的情况。
那么，港股牛市是否继续？
资金利率释放的信号
今天，港元拆息全面向下。
短线拆息方面，隔夜Hibor跌至2.88119%，是3月27日以来最低；一星期Hibor跌至3.1244%，是3月19日以来最低；二星期Hibor跌至3.22107%，是2023年9月4日以来最低。
中长线拆息方面，三个月期Hibor跌至3.8%，是2月14日以来最低；六个月期Hibor跌至3.9%，是2月14日以来最低；十二个月期Hibor跌至3.98601%，是2月13日以来最低。
货币基础方面，上日总额增加0.57亿港元，至总数19771.74亿港元，是3月28日以来最高。当中的负债证明书（Certificates of Indebtedness）较上一日减少0.9亿港元，至6079.35亿港元，是3月27日以来最低。政府发行的流通纸币及硬币不变，与上日相同。收市总结余为446.21亿港元，与上日相同。未偿还外汇基金票据及债券较上一日增加1.47亿港元，至总数13113.91亿港元，创历史新高，其中，持牌银行所持有数额较上一日增加19.63亿港元，至总数12062.94亿港元，是2月26日以来最高。
今年以来，香港市场拆息波动较大。Hibor的变动事实上反映了投资者的预期。去年底，港元隔夜银行同业拆息（Hibor）曾升至6.5%，创历史最高水平。另外，一个月期Hibor周一报价为4.59%，比可比的美元借贷成本高出约23个基点。这在当时一方面反映了银行需要补充流动性满足监管要求，另一方面也反映了港元资产对于投资者的吸引力。而随着全球不确定性的增加，投资者的预期也发生了明显变化，风险偏好可能有所回落。
港股牛市是否还在？
在特朗普的高压之下，当前市场变化很快。那么，关税影响究竟有多大？综合国际大行的报告来看，印度、泰国、印尼等亚洲国家或受到税率对等和贸易壁垒的双重影响，爱尔兰、意大利、德国和法国等或受到税率对等影响，中国目前关税和关税+增值税均已低于美国，因此税率对等的影响不大。当然，并不能排除特朗普的意外之举。
渣打财富方案首席投资办公室发表的第二季市场展望显示，股票配置中，美股降至中性，因政策不确定性或导致美股短线继续波动，调整后吸引力或增加，潜在减税及去监管仍然是利好因素。另外，欧股升至中性，并将中国股票看法升至超配，反弹后估值仍具有吸引力，MSCI中国指数市盈率估值较全球股票折让34%。
渣打北亚区首席投资总监郑子丰表示，偏好在港股上市的离岸股票。调高恒生指数12个月目标区间至24000—26000点，目标为25800点。如果美国关税消息和中国持续的通缩压力有所缓和，或支持市场进一步看好中国股票，并可能推动恒指升至乐观情境区间26000—28000点。
平安证券认为，3月中旬以来，小米(01810.HK) 、腾讯(00700.HK)、美团-W(03690.HK)、拼多多(PDD.US) 先后发布2024年财报，科技龙头业绩表现亮眼，但部分受财报公布后获利回吐以及腾讯资本开支计划相对保守的影响，市场情绪有所回落。海外方面，3月美联储会议略偏鸽，主席鲍威尔表态安抚市场，推动美股上行，进而吸引部分资金回流，对港股形成一定压制。
展望4月，平安证券指出，港股处于估值修复后的震荡调整期，市场继续等待新的催化剂，关注特朗普关税政策扰动以及4月中央政治局会议政策信号。其一，港股阶段新高后，资金多头情绪有所降温，港股进入估值修复后的震荡调整期，市场继续等待新的催化剂。其二，4月特朗普对等关税计划将推出，需高度关注特朗普关税政策的变化，不排除较难量化的非关税壁垒对最终关税制定的影响。
责编：战术恒
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